白酒企業數據受到企業銷售政策變化影響比較大，08年底有促銷行為的企業導致09年1季度增速大幅下滑，而山西汾酒因為銷售整頓措施見效，一季度增速明顯。
.葡萄酒增速放緩。09年前兩個月，葡萄酒行業產量同比下降5.2%，收入與去年同期持平，我們預計全年葡萄酒增速也呈前低后高的態勢。張裕1~2月份銷量與去年同期下降10%。
.啤酒行業盈利增幅難以判斷，在成本降低和費用增加的權衡中，啤酒行業的業績增長可以保證，但增速目前無法準確預計。銷量增長是盈利增長的主導性因素；青啤、燕啤1~2月增長都在10%以上，但是一季度屬于淡季，不能因此推斷全年的情況。
.乳業消費正在恢復，提升行業評級，豬價下跌提升肉制品行業盈利能力。在奶制品消費剛性需求的支撐下，乳業行業實現了消費量的增長，我們提升行業評級至強于大勢。豬價下跌有利于肉制品企業擴大屠宰規模，降低成本，提高肉制品企業盈利能力。
.重點關注肉、奶行業。白酒、葡萄酒重點公司09年一二季度業績有較大增長的可能性不大，而啤酒的盈利增長狀況尚不能在淡季的一季度完全判斷，因此我們認為恢復好于市場預期的乳業和盈利增長較為確定的肉制品是目前階段配置的重點。給予貴州茅臺、伊利股份和安琪酵母“買入”的投資評級，給予雙匯發展、青島啤酒、燕京啤酒“增持”評級。
